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大发pk10技巧:冰川网络该停止吃老本了

文章来源:网络    发布时间:2018-11-20  【字号:      】

冰川网络(300533.SZ)是一家网络游戏企业,自2016年8月18日上市。在经历月3个月的新股炒作之后,上市公司股价几乎一路下滑,从172.89元的高位跌落至如今30元左右。

根据Wind数据,自2016年11月22日起至2018年11月19日的两年时间内,冰川网络累计下跌77.39%。在目前已上市的3560家上市公司中,冰川网络跌幅排名第3522名,可见其股价近两年的表现极端差劲。

当然,过往之下跌毕竟“情有可原”,股价在炒新过程中严重背离了合理估值。但对于投资者来说,更重要的一个问题是:上市公司是否有更好的业绩支撑其股价反转呢?接下来我们将试图探索答案。

本文约1700字,阅读时间约为5分钟

1

营收下滑,净利润依赖利息收入

与很多上市公司一样,冰川网络也在上市后业绩变脸了:2013年至2016年营业收入均有所增长,但2017年营业收入下滑22.18%;扣非归属净利润更是在2016年就开始下滑,幅度为12.58%。

值得注意的是,由于上市公司自2016年起募集大量资金导致结构性存款大幅增长,因此冰川网络利息收入在2017年以及2018年前三季度均同比大幅增长,增幅分别为75.39%、58.56%。

以下是2013年至2017年以及2018年前三季度,上市公司营业收入、扣非归属净利润、利息收入的详细数据,以及同比增长幅度:

可见,一方面是扣非归属净利润持续同比下滑,另一方面是利息收入持续同比增长,冰川网络自2016年起对利息收入的依赖在逐步加深。假如扣除利息收入,冰川网络主营业务盈利能力或更加不堪。

那么,这样一家网络游戏上市公司究竟怎么了,为何主营业务趋于弱势?

2

新产品何时能上线?

根据招股说明书:公司主要产品一直为网络游戏产品,2010年正式推出首款客户端网络游戏《远征OL》,2013年正式推出第二款客户端网络游戏《龙武》;公司新游戏《大国》、《不败传说》已研发成型并计划在2016年大规模推广。

游戏公司基本上是高毛利率、高研发的情况。冰川网络2011年至2017年研发费用持续走高,分别为1700万元、2684万元、3993万元、5611万元、6727万元、8573万元、1.03亿元,占营业收入的比重分别为7.78%、10.63%、14.66%、15.59%、18.19%、22.52%、34.74%。

虽然研发费用越来越高,但是上市公司仍旧以之前的三款游戏,即《远征OL》、《龙武》、《不败传说》为主打产品,三者在2016年、2017年、2018上半年贡献的营收占比分别为97.7%、93.8%、82.2%。

以下为冰川网络20大发时时彩开奖16年年报显示的在研产品:

然而,在2017年报,2017、2018半年报中,在研产品就只剩下中间三项,《大国》与《灵魂之殇》不知所踪。且剩余的三项所处阶段仍与2016年一模一样。

据招股说明书所述,《远征OL》在商业化运营前的研发周期为2年2个月,《龙武》在商业化运营前的研发周期为2年3个月。假如三款端游的研发周期与《远征OL》和《龙武》相似,那么最迟至2018年年底附近,这三款端游也应该开始商业化运营了。我司将与投资者们一同拭目以待。

3

募投项目几乎没有动工

不仅仅是公告中披露的新产品还未上线,冰川网络的募投项目也几乎没有动工。

根据招股说明书,冰川网络实际募集资金净额约为8.61亿元,全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。

其中,募投项目分别为客户端网络游戏产品开发项目、互联网页面游戏产品开发项目、网络游戏技术研发及运营基地项目,投入募投资金分别2.07亿元、5448万元、8094万元;另外,补充营运资金5.18亿元。显然,资金超募颇多。

有趣的是,截至2015年年底,冰川网络的货币资金为7.06亿元,营业收入3.7亿元,资产负债率仅36.96%,显然所谓的“补充营运资金”没有除利息收入以外的营运必要。

在招股书中,冰川网络称,前两个项目约需4年完成,而基地项目仅需1年完成。但在2018年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告中,上市公司披露三大项目截至期末的累大发pk10计划网计投入金额分别为3361万元、0元、0元,投资进度分别为16.23%、0%、0%。

显然,该进度远远不及招股书中所说的那样。在描述募投项目未达到计划进度原因时,冰川网络称:

(1)前两个项目存在一定不确定因素。由于网络游戏市场风格变化较快,公司若按原定计划进行投资,可能导致项目投资进度和效益不能如期实现,从而影响公司的持续盈利能力。

(2)募集资金到位后,公司一直在积极物色合适的房产,然而由于近年来深圳地区房产价格涨幅较快,公司暂未找到适合的场所,因此网络游戏技术研发及运营基地项目暂未开展实施。

我们认为,假如端游市场前景差劲,冰川网络倒不如大大方方地变更募集资金用途uu快3官网,去做手游等项目。一味地吃老本、吃利息不该是优良上市公司的作风。

本文首发于微信公众号:资本名侦探。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。




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